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感覺好久好久沒再去理會經濟貨幣方面的學習了,擔心用進廢退的結果是,原本就少得可憐的認知和了解,也所剩不多了。
今天想來複習投資人對未來通膨趨勢的反應,也就是觀測長期通膨的指標之一:美國10年期公債殖利率。
首先先複習美國公債:美國財政部發行的政府債券,大致可分為四大種類:
1.美國國庫券(U.S. Treasury bill,簡稱T-bill),美國政府發行的短天期債券,到期天數分別為4週,13週及26週、52週,每週拍賣一次。
2.美國國庫票據(U.S. Treasury Note,簡稱T-Note),發行期限在十年內,可分為2年、3年、5年、7年。2年期每月拍賣一次;3年期的每季(2月、5月、8月及11月)拍賣一次;5年期T-Note則每月拍賣一次;10年期一年拍賣八次,分別在2、3、5、6、8、9、11及12月。

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昨天,陪朋友去銀行,看著朋友處理一堆事情之後,忽然聽到理專跟朋友說:「那...那個配息的錢會直接進你那個證劵帳戶喔...」

我一聽,什麼?證劵帳戶?朋友以為我不知道什麼是證劵帳戶,還好心的解釋一番。 我現在才發現,很多朋友跟我以前一樣,把錢直接存在證劵帳戶,好方便股市進出。

一般證劵帳戶通常可以具備所有的功能,資金進出股市又方便,這不是挺好的,的確如此;但只有一個問題,就是證劵戶的活存利息大概是一般帳戶的1/10,當資金停泊時,以目前的低利狀況,利息幾近於零。

所以,我建議朋友可以這樣做:

1.在同一銀行裡開兩個戶頭,一作証劵帳戶,另一則是一般普通活存等帳戶,若為薪資戶更佳,因為通常薪資戶的利息會更優惠。

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美聯準會調升貼現率 央行:密切注意


2010-02-19 16:22:56 中央社記者程韻璇台北19日電


美國聯邦準備理事會(Fed)宣布調升貼現率1,中央銀行今天表示,這是美國金融市場持續改善採行的技術性調整,不代表寬鬆貨幣政策基調改變,央行將密切注意國際金融情勢變化。

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今天有一則新聞,節錄一小段,如下:

2010-01-13  工商時報  中國退場存準率升2碼

記者康彰榮/綜合報導


中國人民銀行昨(12)日無預警宣布,從1月18日起,調高存款類金融機構人民幣存款準備率0.5個百分點,調整後存準率為16%。此為人行在2008年6月後首度調高存準率,此次調整預估將從金融機構凍結3,000億元人民幣(下同)左右資金。

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貨幣市場是所有市場中流動性最高且不受規範的,這個市場的參與者也是最多元化的,供需及自由市場理論都得以整合。對投資人而言,了解外匯市場的本質非常重要,因為他代表所有國家經濟情勢間的相對強弱勢。


貨幣的價值可反映經濟的情況。當通貨膨脹發生時,貨幣的實質報酬率降低,將導致貨幣貶值,而GDP的下降將使貨幣趨向弱勢,政治不穩定將讓外國投資人投資卻步;債倦供給量過高以及股市下跌都會反映在貨幣價值上。另一方面,當勞工與製造成本與生產的變化也可能影響貨幣價值,人們總是在全球各地尋找較率較高的地區。


若是從貿易統計來看貨幣價值,貨幣的強勢代表進口商品以較低的價值進入國內市場,這將進一步使國內市場對相同品質的美國製商品的需求降低,所以過度強勢的貨幣可能對國內企業、就業率及經濟造成危機,這也可解釋FED為什麼需要干預外匯市場來做為控制匯率;此外匯率政策也是與他國央行進行協調時,討價還價的籌碼之一。

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最近將「解讀索羅斯」和簡體版「索羅斯帶你走出金融危機」讀過一遍,正在讀圖書館借來的「索羅斯論全球化」,手中還有一本簡體版「美國的霸權泡沫」。讀索羅斯的著作,沒有一定的政治、經濟及金融相關知識基礎,肯定會讀得非常辛苦;以我個人而言,因為這一年多來,看了一些書,累積了一點點基礎,但仍然需要不斷的自我勉勵,讓自己非常專心的情境下,才可以勉強自己慢慢的讀過一遍。而在整個閱讀的過程中,常發生可以設法理解字裡行間的意思,但因為自己的基礎太過薄弱,而有似懂非懂或是根本就是不懂得狀況。


在這樣的狀況下,我嘗試以選擇性的主題,依據自己的理解,分階段進行分享。在此先做說明,我所學有限,資質一般,極有可能產生誤解或是錯誤認知,所以若有專家能人看到任何謬誤,期望能夠提出回應,指導我做修正和調整,在這兒先說聲謝謝了!


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CRB指數與債劵價格及殖利率的相關性,有圖有真相!


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今天來看書的時候,看到「CRB商品指數」,針對這個名詞,我並不是非常了解,所以google了一下網路上的相關介紹,順便整理一下,讓自己可以多增加一些知識。



CRB指數(Commodity Research Bureau Futures Price Index)

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2008-11-24  中國時報 /陳忠瑞


美國次級房貸在華爾街引爆的核子彈,驚人的輻射能量從美國、歐洲、亞洲至中東、南美,荼毒全球每一角落,核子廢料殘毒危害擴及每一產業,使全球經濟衰退哀嚎聲此起彼落,而這百年難見的金融海嘯對經濟的衝擊三部曲如下:


(一)停滯性通膨:金融海嘯初期,長期低利率所創造的資金大浪,將所有商品價格衝上浪頭,到處製造泡沫,引發通貨膨脹,而通貨膨脹使可支配實質所得減少,消費緊縮,階段性通貨膨脹開始使經濟成長停滯,上升的利率使經濟停滯的現象雪上加霜。

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  多年前,“股神”巴菲特曾在伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshlre Hathawaylnc.)的年報裏自豪地將自己的企業和“財富500強”作了個比較,然後不無挖苦地揶揄道:“我們之所以沒有進那個名單,是因為他們不知道我們是幹什麼的。”然而近年來,巴菲特似乎已經解決了這個問題——伯克希爾的名字頻頻出現在各種顯赫的排行榜之上,而對它所在行業的描述是一致的:財產和意外保險。


  要估計保險業對伯克希爾的貢獻絕非易事,但毫無疑問,影響是巨大的。以2003年為例,伯克希爾的保險事業總共為其貢獻了10多億美元的利潤和440億美元的浮存金(float)。即使不按伯克希爾的歷史年平均投資收益(22.2%)計算,僅假設這440億美元免費資金的回報可以達到15%,保險業在2003年整體對伯克希爾的貢獻可以超過70億美元,相比之下,伯克希爾2003年的總共收益是136億美元。


  回顧伯克希爾的歷史,保險業的重要性在不斷增加,無怪乎巴菲特斷言:“保險業是我們的未來所在。”

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說明泰德利差(TED SpreadTreasury & EuroDollar Spread)之前,先針對一些名詞做些說明:
美國聯邦政府發行的公債依到期天數可將其可以分為三種:


Treasury BillT-Bill)到期天數在一年以下的短天期的國庫券。


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最近實在太混,不過我還是不斷的提醒自己真的要努力一點,混太久人就了,所以呢?今天提起精神來看『可轉換公司債』,先依照字面解釋:


是債劵:政府、金融機構或企業為了募集資金而發行的債務憑證稱為債券(Bond),不論該發行單位的財務狀況如何,皆得依當初訂立的發行條件,定期支付利息及償還本金。


一種公司債,既然是公司債,想當然耳,發行單位當然都是企業界,政府對其有一些限制及規定,需有一定的流程及規定才可以發行,且只限於『股份有限公司』可發行公司債。

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今天學到一個新名詞『債券梯(Bond Ladder)』,這是什麼呢?其實很簡單的,就是把資金分散在不同到期日的債券標的的一種投資策略,若以$50,000的投資為例,可以將資金分散在每檔$10,000,五檔不同到期日的債券;或每檔$5,000,十檔不同到期日的債券。這樣做分散現金需求風險,讓資金管理更為活絡,也可以分散利率風險。


雖然我是今天才知道這個新名詞,不過我運用這觀念已經有一段時間了,通常我都會把我的現金分批做定存,也就是依據我的資金需求,把錢分批以一個月,三個月,半年,一年做定存,假若臨時有資金需求,在依據資金需求將部分定存解約,若定存到期卻無資金需求,在依據當時狀況,決定是否續存,大家可以參考看看......


最後提醒大家,就算為了省麻煩也千萬別把資金放在證劵帳戶裡,因為那利息超級低.........

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舉一例子來說明馬凱爾(Burton GMalkiel)債券價格五大定理:





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最近全世界都為通膨所苦,但仍無法想像全世界通膨最嚴重的國家,辛巴威的人民是怎麼過日子的,昨天看到這樣的一則報導:


非洲國家辛巴威通貨膨脹嚴重,導致政府印出十億津幣鈔票,卻只能買一條麵包。辛巴威政府決定從鉅額鈔票上刪除十個零,恢復原來鈔票面值。媒體報導辛巴威中央銀行行長吉迪恩·戈諾30日宣佈,從8月1日起,辛巴威將把鈔票上的數字刪除十個零,把一百億津幣鈔票變成原來的一元津幣。辛巴威央行稍早發行的大面額鈔票,流行到年底就停止使用。


因為辛巴威要實施貨幣改革,即將有"新"辛巴威幣,讓我想到"新台幣"的誕生的過程..........

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看到這樣的一篇新聞,剛好可以藉著這篇新聞來了解債劵的價格跟債劵殖利率的相互影響:


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債市殖利率恐升 短線利空

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今天看到一則新聞『美林306億美元CDO 二折賣出』,節錄部分新聞如下:


美林將把帳面價值306億美元的CDO,以67億美元出售給德州私募基金業者龍星基金(Lone Star Fund);這筆交易將導致美林第三季得認列44億美元的稅前資產減值。

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中央銀行所發行的貨幣總量,無論是流通在社會大眾手中的通貨,或是留在銀行體系作為準備金的通貨,均稱之為準備貨幣,而商業銀行可以根據準備貨幣,創造出倍數的貨幣供給,其中準備貨幣和貨幣供給之間的倍數關係,被稱為貨幣乘數。


假設甲客戶將 10000 元現金存入A銀行,A銀行接受了這 10000 元現金後,需保留20 %的法定準備率,所以除2000 元作為準備金外,其餘的 8000 元可以用於發放貸款或投資;所以乙客戶從A銀行取得 8000 元貸款後存入B 銀行,以便進行金融投資,則B銀行的活期存款增加了 8000 元,同樣,B銀行除保留 1600 元(20%)的準備金外,其餘的 6400 元也可用於發放貸款或投資。以此類推……直到原始存款額 10000 元全部用完為止。


在上面的例子中,以表格表示:

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貨幣功能


交易媒介:貨幣是指大眾都願意接受當交易支付項目的資產,亦即買方於購買商品與勞務時付給賣方支付的交易媒介。這也是貨幣最基本最重要的功能。


會計記帳單位:有了貨幣商品定價,可以貨幣數量表示記帳結果。在過去以物易物需依商品種類訂立不同定價,統一貨幣為記帳單位,一種商品只須一種定價,盈虧一目了然。

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中央銀行權責範圍


1.統一發行通貨,目前中央銀行委託台灣銀行發行。


2.控制全國信用供給:適當的金融政策以控制貨幣的供給。

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