舉一例子來說明馬凱爾(Burton GMalkiel)債券價格五大定理:





















































殖利率ABC
五年期債劵五年期債劵十年期債劵
票面利率6%票面利率8%票面利率6%
5%$104.376$113.128$107.765
6%$100.000$108.530$100.000
6.50%$97.894$106.317$96.365
7%$95.842$104.158$92.894
7.50%$93.840$102.053$89.578
8%$91.889$100.000$86.410
8.50%$89.986$97.997$83.384


1.債券價格與殖利率(Yield To MaturityYTM)成反比關係。


詳細說明可參考債劵殖利率


以上例而言三種債劵的殖利率皆與債劵價格呈反比關係。
2.到期期數愈長,債券價格對殖利率之敏感性愈大。


當其他條件都一樣的狀況下,債券到期日越長,表示利率風險就越高,所以債券價格對殖利率之敏感性愈大。


債劵A跟債劵C兩者條件皆同,但到期日不同,當殖利率由7%下跌為6.5%時,債劵A價格上漲了2.14%{($97.894-$95.842)/$95.842},但債劵C價格上漲了3.74%{($96.365-$92.894)/$92.894}
3.
債券價格對於利率的敏感度,隨到期時間接近,影響力遞減。


越接近到期日,投資人就比較不擔心利率波動。


三年期的債劵利率敏感度<一年期債劵利率敏感度的三倍。


債劵C的到期期間為債劵A的兩倍,當殖利率由7%下跌為6.5%時,債劵A價格上漲了2.14%,債劵C價格上漲了3.74%,其上漲幅度為債劵A1.7477倍。


4.殖利率下跌使債券價格上漲的幅度>殖利率上揚使債券價格下跌的幅度
以債劵A為例,當殖利率由7%下跌為6.5%時,價格上漲2.14%;但當其由7%上漲為7.5%時,價格只跌了2.09%{($95.842-$93.840)/$ 95.842}


5. 低票面利率債券之利率敏感性大於高票面利率債券。
票面利率越低,表示每次收到的利息越少,所以對投資人而言,回收的速度越慢,自然也面對比較長的「存續期間」。反之,收到較多利息,這樣的投資回收速度比較快,存續期間當然就越短。


以債劵A與債劵B為例,兩者只有票面利率不同,當殖利率由7%下跌為6.5%時,債劵A的價格上漲了2.14%,但債劵B的價格只上漲了2.07%{($106.317-$104.158)/$ 104.158}


 


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    kasumi01 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()