Kasumi的學習記錄

世上再好的分析，碰上市場中無法預期的改變也是枉然，所以投資人必須持續追蹤投資標的的競爭地位，注意護城河的受蝕狀況，提早做出處理，可以保留獲利或是減少損失。何種狀況會造成護城河受到侵蝕，例如：
產品遭到取代：以柯達為例，原本在相片軟片業稱霸，因為數位世界的到來，2002~2007年柯達的營收比前五年少了85%。

資本報酬率有「均數復歸 (mean-reverting)」的特質：報酬率高的公司會吸引競爭對手加入，令報酬率持續遞減；報酬率低的公司會隨著自己轉進新事業或競爭對手退出，報酬率會持續改善。
但有些公司可以抵禦競爭對手的攻擊，長期產生卓越獲利，經過觀察這類成功企業，發現就類似中世紀城堡，擁有堅固的護城河可以防範攻擊；找出具有經濟護城河的企業，再以合理的價格買進持股，就可以打造績優股的投資組合，大幅提高你在股市獲利的機會。
護城河的重要特質是不容易被模仿，可以持續多年的事業結構性特質。

最常見的「誤判護城河」是：

自從老爺買了車給我之後，我平日的活動距離擴大不少，加上天氣熱，就變得更依賴單車；但是我有個困擾，就是我實在不放心單車自己在外面，截到目前為止，我總是盡量讓它停放在我的可見範圍內。

因為單車停放問題衍生另一個困擾，讓可以騎車去的範圍及地點有了限制，前一陣子開始去上日文課，原本我都是走路去的，但最近天氣越來越熱，每當我走在路上，總會想起自己的單車，因此我萌生了買一步二手單車代步的想法。我開始在腦裡勾畫自己理想的二手單車：

車子不要太新，但得好騎，我總得兼顧肉腳的笨跟防盜需求嘛！

不知道是什麼原因，我特愛逛傳統市場，不管是走到那兒，看到傳統市場，我就會很想進去看看，每次走進傳統市場，也會特別開心。

在台北，到處都有各種傳統市場，通常的狀況是，在走路十分鐘會到的路程範圍內，會有一到兩個早市，以及一個黃昏市場；但是當我來到新竹，因為在超級市場買食物的份量，對我而言都太多了。千辛萬苦找到的傳統市場，對我而言，開的時間空間都不太對，而且相較於台北的規模，也小了許多，東西也比台北貴，這讓我適應好一段時間呢！

當初買房子前，我就仔細的調查過竹北地區的傳統市場，自從開始休息，我都會一早出門，買菜和逛市場，離家裡比較近的是一個比較小的傳統市場，但是供應一般日常會買的食材也已足夠，即使如此，我偶而還是會走到比較遠的竹仁國小附近的市場，自從有了腳踏車，就更常去了。

曾經聽過一種說法，大意是這樣的：

在每個人準備投胎轉世的時候，

這幾年，整個社會風氣似乎大走精品名牌風，三不五時就會遇到有朋友問我：「怎麼不買個名牌包？」甚至有人試圖想說服我一起去買名牌包，可是我對名牌包呢！就是整個沒興趣，所以朋友的結論是：我不愛名牌！

我不愛名牌嗎？我想到自己評估冷氣似乎只看日立或大金，只會買TOYOTA的車，手機也總是選擇Nokia，電熱水瓶好像都是直接看虎牌或是象印…這些應該也算名牌吧！？通常價格也都會比同規格的其他廠牌高些，所以我想我還是會注意品牌，只是我會評估這個品牌所代表的意義，以及我需要為這個意義多付出多少。

其實經過這兩年的通膨和通縮的上下震撼，大家應該對這有些認識，先前整理和分享的相關文章，請看：

通貨膨脹(Inflation)

停滯性通膨→停滯通縮→衰退通縮

所有產品都有其生產者與消費者，缺一不可。生產可能是因為人們需求而生產，或是當特定的效益或是其他因素使相關成本降低，由生產者先吸引消費者，進一步衍生後續的需求，亦即是為了經濟利益而製造。
觀察生產數字，嘗試去衡量生產者見到的消費者行為，同時評估所衡量的實際需求，就像在觀察消費者數字一樣，印象有助於預測相關行為，但實際行為更為重要。

耐久財訂單：評估製造業活動、出貨、訂單，以及存貨。耐久財涵蓋極廣，包括軍用飛機至洗衣機，分析各項數字的趨勢，嘗試去理解數字發展趨勢背後的原因，其中需要密切注意存貨的變化，以研究需求是實際或僅是預期。

美國是一個消費者主導的經濟體，過去美國的消費者支出約佔其GDP的67%，當消費著毫無顧忌的消費，經濟便會成長，反之，經濟便會趨向緊縮，消費者的消費行為對經濟產生重大影響。美國經濟諮商會(Conference Board)在每月的最後一週公佈消費者信心報告（Consumer Confidence report），透過抽樣調查5000個美國家庭，以問卷來瞭解其對經濟環境的信心強弱程度，反應消費者對目前與往後六個月的經濟景氣、就業情況與個人財務狀況的感受和看法。它是一個信心和感覺的量度，主要是評估人們對經濟與就業情況的樂觀或悲觀程度。

另一個情緒指標是由密西根大學調查中心（Survey Research Center），該指數以1996年第一季為比較基值100，調查美國五百個家庭，詢問有關個人財務、經濟狀況及購物計畫，根據問題的調查結果，作為指數的計算基礎。

失業有阻止支出、減緩儲蓄且消耗資產的能力，對個人財務產生影響高過所有事，沒有方法比找到工作更能紓解財務壓力，也與個人的消費能力與投資信心有極大的關聯性；因為如此就業情況在經濟數據中的重要性僅低於GDP，FED說：「FOMC是負責擬定一個以『促進經濟成長、完全就業、穩定物價、維持一定水準的國際貿易與支出』為目標的政策。」這表示就業情況絕對是FED需要考量的重點之一。

在美國，就業報告（Employment Situation Report）是由勞工統計局（Bureau of Labor Statistics/BLS）每個月所發佈的報告，該報告包含整體受僱就業率與失業率。其中有所謂的「非農業就業人口」，這術語來自早期美國大量雇用季節性勞工，導致就業統計遭到扭曲的農業時代，雖然目前已由農業社會轉為製造社會，但這說法仍舊存在，當整體受僱人口降低，失業率增加，這可能表示可能面臨嚴重的經濟問題。

除了就業人數之外，「平均薪資」應該也是觀察重點之一，這統計數字顯示生產勞工平均時薪的上升或下降，這被視為是「薪資通貨膨脹」的訊號，而薪資通貨膨脹是整體通貨膨脹的組成要素之一，是FED密切追蹤的指標，當其出現問題時，FED可能採取行動，來減緩過熱的經濟。