Kasumi的學習記錄

[巴菲特法則 實戰分析]

第二部分 巴菲特的真實價值公式

巴菲特只對目前不熱門的公司有興趣，這才有機會以低價取得。購買價格決定你的複利報酬率，也決定你的投資是否可以致富。

1.計算初始報酬率àEPS/股價，買入價格越低，報酬率越高。

若1988年買入以5.86元買入可口可樂的股票，每股盈餘0.36，初始報酬率0.36/5.22=6.89%，若以10元買入，則為0.36/10＝3.6%

2.每股盈餘的成長將促進股價上升，市值提高，尋找每股盈餘穩定成長的公司。à計算每股盈餘成長報酬率。

舉A公司在1990至2000的獲利情況為例

計算其十年的年複利成長率(3.7/1.18)^(1/10)-1=12.1%

計算五年的年複利成長率(3.7/1.71)^(1/5)-1=16.69%

近五年的獲利高於近十年的獲利，此時需要探討獲利增加的原因，何種經濟狀況讓A公司有這樣的改變？是否曾經買回庫藏股？是否投資新的事業？反之若是其衰退亦需要確定衰退的原因。

3.計算投資該公司與投資國債的比較價格àEPS/國債利率與目前股價的比較

EX:EPS＝2.35 國債利率 7% 2.36/7%＝33.57(目前股價43元)

à可以將國債價格以台幣定存取代之，應該是表示低風險的投資。

4.選擇高股東報酬率à找出股東權益年年累積增加，並創造獲利的成長。

5.當自家公司買回庫藏股，減輕股本的時候à表示手中持股的價值因此被提高。（舉例：原本手中持有公司發行總股數的10%，1000萬股，若公司買回2000萬股，則手中持股由10%成長為12.5%）

買回股票降低發行股數，可提高每股盈餘，需計算總淨利的年複利成長率，再把它拿來與每股盈餘的年複利成長率香比較，方可確定每股盈餘的成長，是否為總淨利增加所致，或是公司減低股本所致，亦或兩者皆是。

6.評估經營階層運用保留盈餘的方式à有效運用保留盈餘，可以提高未來獲利，使股價上漲，股東財富增加。

舉例：A公司從1989年底到1999年底每股總共盈餘是每股8.67美元，這段期間共發放每股3.11美元，總計保留盈餘為每股1.15元，但其每股盈餘由1989的0.34成長到1999年的5.56，也就是說這保留盈餘5.56元產生的總報酬率為14.5%

(1.15-0.34)/5.56＝14.5%

總結，在你投資某家公司前，請先進行以下確認：

對產業及產品的了解

1.具有消費性壟斷性產品嗎？

2.是否了解此公司產品？

3.未來20年被取代的機率多高？

4.集團內消費性壟斷事業＆商品的比例

對財報的了解

1.分析過去的每股盈餘分配方式

2.是否呈現一貫性的高股東報酬率

3.財務策略是否保守？負債比？

4.是否常積極買回庫藏股？

5.對自己產品價格是否具有自主性？

6.是否正處於市場恐慌，景氣衰退，個別事件而造成股價下挫？

7.公司的初始報酬率，預計股東權益成長率與國債的比較

8.利用過去的股價，每股盈餘，股東報酬來預估投資的年複利報酬率。