巴菲特法則 實戰分析
第一部分 了解價值投資
投資短視近利與利空現象讓市場從不缺乏進場良機。
1.股市修正與恐慌
2.產業不景氣à要看準資本結構優良，景氣衰退前獲利強健的公司。
3.企業個別不幸事件
4.公司結構性變化，如合併、改造重組等。
股東權益報酬=總資產-總負債。以買房子為例，假設買了600萬的房子，自備款150萬，貸款450萬，自備款的150就是你對這房子的權益。若將此房子出租，租金扣除利息及稅賦後的餘額，就是你的權益報酬，若房子租金收入是30萬，支出利息加上稅賦為18萬，這樣權益報酬率為（30-18）/150=8%。
同理，若擁有A公司的股票，A公司總資產為1000萬美元，總負債為400萬美元，此公司的股東權益為600萬美元，若A公司的稅後淨利為198萬美元，則股東權益報酬率為33%(1,980,000/6,000,000=33%)。
巴菲特將企業分為兩類：
1.衰弱型的商品（commodity）：經濟能力差，企業製造/銷售都與其他企業雷同，無特殊競爭力。
例如汽車製造商等產品售價為重要購買決策原因，很容易有削價競爭的狀況，而影響獲利。特徵：
a.低淨利率及低存貨週轉率：也就是說公司售量不多，且獲利微薄，亦即此公司不怎麼賺錢。
b.低股東權益報酬率
c.缺乏品牌忠誠度：其所生產的產品品牌沒什麼名氣。
d.市場上有許多生產相同產品的廠商à易陷入削價競爭的惡性循環。
e.有工會組織的勞工à特別是資本投資高，固定成本高的企業，此狀況尤其明顯。
f.產業出現嚴重產能過剩者à可以計算過去五到十年間，產品或服務價格經過物價指數平準後，呈現趨勢若下降即表示產業存在產能過剩問題。
g.獲利反覆無常
h.獲利幾乎完全仰仗管理階層有效率的利用有形資產
2.健康型的的消費性壟斷事業（consumer monopolies），有極佳的經濟能力，例如：可口可樂。
如何尋找健康的金雞母：
a.可明確指出該公司的消費性壟斷的產品à列出日常使用的十項產品
b.獲利記錄顯示強勁上升à列出十家過去十年獲利穩健成長的公司
c.是否負債沈重？檢視公司財務能力的最佳指標是淨獲利償還負債能力à列出長期負債總額低於目前淨利三倍額度
d.股東權益報酬率高不高？à列出十家過去十年高股東權益報酬率
e.是否將極高比例的保留盈餘，花在維持目前的營運上。à只要股東權益報酬率持續高於發放的股利，並把保留盈餘累加到公司淨值上，普通股就會持續升值。但多數公司的保留盈餘被用來維持公司營運現況，如此保留盈餘並無法提昇企業股票的淨值。
f.是否自由運用保留盈餘，投資新事業或買回庫藏股。à公司有能力運用保留盈餘，投資能帶來高報酬的新事業。
g.是否可以通貨膨脹時，自由調高售價。à通貨膨脹與生產成本上升時，產品的市場價格可自由調高售價，仍不會造成需求減少的企業。
h.當保留盈餘增加時，是否能使公司市值上升？
＝>保留盈餘增加而讓市值上升的公司，始能讓投資人產生複利的報酬率
以下四類可能為消費性壟斷事業
1.製造產品屬於快速消耗性產品，商店必須供應或使用始可生存。
2.提供重複性傳播服務，製造商必須使用他們的傳播服務，以說服大眾購買產品。
3.提供個人與企業持續需要之重複性消費服務的企業。
4.取得區域準獨佔地位，銷售珠寶家具等產品之零售業。
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