[巴菲特法則 實戰分析]


第二部分 巴菲特的真實價值公式


巴菲特只對目前不熱門的公司有興趣,這才有機會以低價取得。購買價格決定你的複利報酬率,也決定你的投資是否可以致富。


1.計算初始報酬率àEPS/股價,買入價格越低,報酬率越高。


1988年買入以5.86元買入可口可樂的股票,每股盈餘0.36,初始報酬率0.36/5.22=6.89%,若以10元買入,則為0.36/103.6%


2.每股盈餘的成長將促進股價上升,市值提高,尋找每股盈餘穩定成長的公司。à計算每股盈餘成長報酬率。


A公司在19902000的獲利情況為例































年度



1990



1991



1992



1993



1994



1995



1996



1997



1998



1999



2000



每股盈餘



1.18



1.00



1.20



1.36



1.62



1.71



1.89



2.50



2.86



3.30



3.70



計算其十年的年複利成長率(3.7/1.18)^(1/10)-1=12.1%


計算五年的年複利成長率(3.7/1.71)^(1/5)-1=16.69%


近五年的獲利高於近十年的獲利,此時需要探討獲利增加的原因,何種經濟狀況讓A公司有這樣的改變?是否曾經買回庫藏股?是否投資新的事業?反之若是其衰退亦需要確定衰退的原因。


3.計算投資該公司與投資國債的比較價格àEPS/國債利率與目前股價的比較


EX:EPS2.35 國債利率 7% 2.36/7%33.57(目前股價43)


à可以將國債價格以台幣定存取代之,應該是表示低風險的投資。


4.選擇高股東報酬率à找出股東權益年年累積增加,並創造獲利的成長。


5.當自家公司買回庫藏股,減輕股本的時候à表示手中持股的價值因此被提高。(舉例:原本手中持有公司發行總股數的10%1000萬股,若公司買回2000萬股,則手中持股由10%成長為12.5%


買回股票降低發行股數,可提高每股盈餘,需計算總淨利的年複利成長率,再把它拿來與每股盈餘的年複利成長率香比較,方可確定每股盈餘的成長,是否為總淨利增加所致,或是公司減低股本所致,亦或兩者皆是。


6.評估經營階層運用保留盈餘的方式à有效運用保留盈餘,可以提高未來獲利,使股價上漲,股東財富增加。


舉例:A公司從1989年底到1999年底每股總共盈餘是每股8.67美元,這段期間共發放每股3.11美元,總計保留盈餘為每股1.15元,但其每股盈餘由19890.34成長到1999年的5.56,也就是說這保留盈餘5.56元產生的總報酬率為14.5%


(1.15-0.34)/5.5614.5%


總結,在你投資某家公司前,請先進行以下確認:


對產業及產品的了解


1.具有消費性壟斷性產品嗎?


2.是否了解此公司產品?


3.未來20年被取代的機率多高?


4.集團內消費性壟斷事業&商品的比例


對財報的了解


1.分析過去的每股盈餘分配方式


2.是否呈現一貫性的高股東報酬率


3.財務策略是否保守?負債比?


4.是否常積極買回庫藏股?


5.對自己產品價格是否具有自主性?


6.是否正處於市場恐慌,景氣衰退,個別事件而造成股價下挫?


7.公司的初始報酬率,預計股東權益成長率與國債的比較


8.利用過去的股價,每股盈餘,股東報酬來預估投資的年複利報酬率。


 

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    kasumi01 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()