索羅斯的投資哲學 @ Kasumi的學習記錄

最近將「解讀索羅斯」和簡體版「索羅斯帶你走出金融危機」讀過一遍，正在讀圖書館借來的「索羅斯論全球化」，手中還有一本簡體版「美國的霸權泡沫」。讀索羅斯的著作，沒有一定的政治、經濟及金融相關知識基礎，肯定會讀得非常辛苦；以我個人而言，因為這一年多來，看了一些書，累積了一點點基礎，但仍然需要不斷的自我勉勵，讓自己非常專心的情境下，才可以勉強自己慢慢的讀過一遍。而在整個閱讀的過程中，常發生可以設法理解字裡行間的意思，但因為自己的基礎太過薄弱，而有似懂非懂或是根本就是不懂得狀況。

在這樣的狀況下，我嘗試以選擇性的主題，依據自己的理解，分階段進行分享。在此先做說明，我所學有限，資質一般，極有可能產生誤解或是錯誤認知，所以若有專家能人看到任何謬誤，期望能夠提出回應，指導我做修正和調整，在這兒先說聲謝謝了！

索羅斯將思考市場參與者所扮演的角色，他的思維以及他所參與的事情發展兩者的關係。索羅斯將思維參與者與其所處的情景的這種雙向互動（two way feedback）稱之為反射性。

一方面，參與者期望了解、預見未來的發展，根據這些預見及期望採取行動。另一方面，當預見和期望付諸實踐時反過來又會影響，改變事件發展和原來可能的未來情況。通過這種雙向聯繫，參與者的思想與他們所處的境況，所經歷的事件相互影響，形成一種變幻莫測的動態關係。

上述的說明會讓人覺得有點兒難懂，我嘗試用下列的例子說明：

假若你看到自己某好友心情低落，當你依據自己對對方的認識，看到對方的肢體語言，你判斷對方心情不好，你可能會主動給予關心及協助，期望能改變他的情緒。當你行動時候，在那個剎那，你們之間有了互動，這個互動已經改變對方的心理狀態。也就是當你開始提供關心及協助的那個當下，已經改變了對方的情緒，你永遠都沒辦法得知對方當下的情緒是怎樣的，更是無從得知若是你沒採取任何行動時，對方心理的演變。

如同上面談的例子，通常市場參與者的期望、認識和事件的實際狀況之間也會存在著「差異」，這種市場參與者的感覺、認識或資訊總是有其缺陷，不能達到與實際完全符合的理想狀況，這樣的差異，索羅斯將其稱為「偏見」。

以金融市場而言，投資人依據自己對市場的認知進行操作，或買或賣，當多空力量產生不均衡時，盤勢就會向上或向下走。也就是說，市場參與者經常對市場有認知的差異，而且在「偏見」存在的情況下誘導來影響市場的走勢，令價格產生波動，而當價格產生波動時，價格又反過來成為左右市場的基本因素。當眾人的偏見有著一致性時，市場又會如何？

在很多管理課程中，會穿插一種遊戲，指導者指揮數十人圍一個大圓圈，將一個長繩子，首尾綁在一起形成一個大圈，讓每個人手上握著一個點，此時每個人握著繩子的某個點圍成一個大圓。遊戲的開始由指導者會指揮大家同時以同一個方向晃動自己的手，越晃越大，越晃越快，於是產生一個力量，你會感覺到這條軟細繩子變成一個很硬的鋼繩，當速度越來越快的時候，你會感到不再是自己的力量去帶動繩子，而是繩子帶著你的手移動。

記得去年有幾次暴跌的原因是，跌幅已達大多數程式交易的設定，當時市場並無任何「利空」，但是因為跌幅達到程式交易一邊設定停損，因為產生市場的暴跌，這就是所謂的「群羊效應」。當在人們帶著「偏見」操作，眾多方向一致的「偏見」，就會產生所謂的「群羊效應」。

索羅斯綜合上述基本理論基礎，提出了「暴漲暴跌模型」（榮枯相生理論）。一個典型的暴漲暴跌模型的主要順序特徵就是：
1）迷霧期：市場常以發展的趨勢尚未被認定的時候開始...
2）加速期：等到趨勢已被確認，趨勢往往會被強化，於是開始了自我強化的過程。流行的趨勢與流行的偏見彼此強化，趨勢仰賴於偏見，偏見會變強並愈來愈誇大，此時遠離均衡狀況便出現；
3）考驗期：偏見和趨勢可能經得起各種外部衝擊反覆的考驗；
4）瘋狂期：當偏見和趨勢受到衝擊後存留下來，便是「無可動搖」，價格能自我推進的會扶搖直上；
5）迴歸期：信念與真實之間的背離很大時，是認清真相的時刻；
6）朦朧期：現實的狀況已然無法支撐被誇大的預期。
7）臨界點：人們開始懷疑，但仍未離開市場。
8）崩盤：人們失去信心，偏見趨向空頭，出現災難性下跌加速期。